A Nvidia se prepara para divulgar, nesta quarta-feira, um dos balanços trimestrais mais observados dos últimos tempos. O momento marca não apenas mais um capítulo dos resultados financeiros da gigante dos chips, mas também um teste real sobre até onde vai a sustentabilidade do boom bilionário de investimentos em inteligência artificial — justamente quando a empresa começa a colocar sua nova geração de processadores, os chips Rubin, no radar dos investidores.
Crescimento sob suspeita
Nenhuma empresa surfou tão bem a onda de infraestrutura de IA quanto a Nvidia nos últimos anos. Mas o entusiasmo recente vem acompanhado de desconfiança: a companhia injetou somas bilionárias de volta no próprio ecossistema que ela mesma abastece, o que despertou temores de que parte da demanda por seus produtos esteja sendo artificialmente inflada por acordos circulares — operações em que a Nvidia financia clientes que, por sua vez, compram seus próprios chips.
Mesmo com uma valorização de quase 12% neste ano, as ações da empresa ficaram atrás das principais concorrentes, e a companhia chegou a perder brevemente o posto de empresa mais valiosa do mundo para a Apple. Ainda assim, as projeções para o resultado trimestral seguem otimistas: analistas esperam que a receita quase dobre na comparação anual, alcançando a casa dos US$ 92 bilhões — o ritmo de expansão mais acelerado em sete trimestres, puxado principalmente pela venda de equipamentos para data centers.
A aposta na transição para o Rubin
O verdadeiro ponto de atenção dos investidores, porém, não é o resultado em si, mas a velocidade com que os clientes vão migrar dos atuais chips Blackwell para os novos processadores Vera Rubin, cuja entrega deve começar no outono do hemisfério norte. Esse movimento acontece em meio a uma escalada nos gastos das grandes empresas de tecnologia com data centers, que devem superar US$ 730 bilhões neste ano, somados aos aportes crescentes em provedores de nuvem menores voltados especificamente para IA.
Financiamentos bilionários levantam bandeiras
A pressão sobre a Nvidia cresceu depois que a empresa ajudou a estruturar um pacote de financiamento de US$ 500 bilhões junto a seis grandes instituições financeiras dos Estados Unidos, destinado a clientes que constroem infraestrutura de inteligência artificial. Na semana passada, a companhia também se comprometeu a garantir até US$ 105 bilhões para viabilizar um contrato de 20 anos da OpenAI para um enorme data center em Ohio — um dos maiores compromissos financeiros já assumidos pela Nvidia no setor de IA.
Para o executivo-chefe Jensen Huang, a lógica é simples: com caixa abundante, a empresa usa seu balanço para sustentar clientes que crescem rapidamente, mas ainda não são lucrativos. Ele rejeitou a ideia de que o apoio ao data center em Ohio configure financiamento circular, argumentando que é a OpenAI quem arca com o aluguel, enquanto a Nvidia apenas ajuda a viabilizar a infraestrutura que vai abrigar seus próprios chips ao longo de décadas.
Ainda assim, analistas do mercado veem riscos na concentração. Um gestor que possui ações da companhia resumiu a preocupação central: a exposição excessiva a um único setor, sem diversificação, torna a Nvidia praticamente uma peça-chave do sistema financeiro do setor de IA — o que amplia o risco caso o ritmo de adoção das ferramentas desacelere.
Concorrência à espreita
Além da própria transição tecnológica, a Nvidia também enfrenta um cenário mais competitivo. Chips personalizados desenvolvidos por grandes empresas de tecnologia, além de processadores da Intel e da AMD voltados para inferência de IA, disputam espaço com os produtos da companhia. Segundo estimativas do Morgan Stanley, os chips Rubin podem gerar cerca de US$ 9 bilhões em vendas já no terceiro trimestre fiscal, encerrado em outubro — um indicativo de que a nova plataforma deve trazer ganhos relevantes de eficiência em relação ao Blackwell, embora ainda seja cedo para saber se isso será suficiente para conter o avanço da concorrência.
Para o trimestre seguinte, o mercado projeta um salto de quase 83% nas vendas, com receita estimada em US$ 104,2 bilhões, enquanto a margem bruta ajustada deve se manter próxima dos 75% tanto no segundo quanto no terceiro trimestre.
